自开设股市以来，A股市场的快速扩容早成为投资者的一块心病，“抽血”行为的下面，是上市公司的“一毛不拔”，而在圈钱的背后，却是大量的减持和变现。面对跌跌不休的股指，人们眼巴巴地期待政策救市，股民也希望像渔民一样，对过度捕捞的水域推出政策“禁渔”措施，给市场一个喘息或休养生息的机会，否则，真的是后患无穷。

      IPO节奏未见放缓

      今年8月和9月，IPO上会情况一度同二级市场一样萎靡，分别只有14家和17家，远低于今年前9个月的平均数26家。于是有观点认为，新股发行审核有减缓甚至暂停的趋势。然而，进入10月以来，IPO发行审核的“复苏”迹象明显。而由于审核限制放宽，市场猜测IPO审核节奏将会加快。有关人员近期的讲话，也佐证了此猜测：

      一是中国证监会国际部副主任刘李胜日前表示，企业的上市供给和需求是不会中断的，未来机会仍存。

      二是证监会研究中心主任祁斌曾表示，IPO高速发展的态势将保持10年。

      三是监管层所披露的新股审核数据显示，目前创业板企业在审200多家，主板首发在审300多家，主板再融资150多家。

      四是尚福林10月19日指出，积极创造条件，支持符合条件的文化企业发行上市。

      五是银监会副主席周慕冰表示，银监会将支持有条件的地方商业银行到资本市场上市。

      就在记者准备截稿的11月3日晚间，网上又传出一条消息，证监会创业板发行监管部毕晓颖处长3日表示，目前正在紧锣密鼓地研究创业板再融资方面的规定。

      放缓甚至暂停审批IPO，可能只是股民的一厢情愿。

      高市盈率暴圈钱本色

      IPO公司大肆圈钱，与其背后的高市盈率发行不无关系。WIND统计数据显示，今年以来，IPO的发行市盈率平均仍高达45.2倍，远高于二级市场的平均市盈率水平。

      今年1月至10月，IPO发行市盈率分别达72.91倍、55.42倍、55.59倍、55.61倍、36.39倍、27.73倍、35.77倍、39.88倍、38.44倍和34.90倍。发行后市盈率最高纪录者为雷曼光电（300162），首发市盈率高达131.49倍，在今年1月网下发行时得到了机构投资者的狂热追捧，共计有130家配售对象参与了报价。而同期，包括国星光电（002449）、乾照光电（300102）在内的可比上市公司，平均静态市盈率为82.24倍。相比之下，雷曼光电首发市盈率要高出平均水平近六成。

      客观说，今年以来，新股发行市盈率主要分布在20倍至60倍之间，与去年动辄百倍市盈率的局面已经大相径庭。

      实际上，自开设股市以来，A股市场的快速扩容早成为投资者的一块心病，而另一块心病，则是上市公司的“一毛不拔”。统计显示，1990年至今，A股累计融资4.3万亿元，而累计完成现金分红总额约1.8万亿元，也就是说投资者花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资的普通股东，他们所获得的分红额不超过0.54万亿元。股市沦为圈钱市，从而丧失了资源配置功能。

      二成IPO公司业绩“变脸”

      令人伤心的是，部分IPO公司上市前，经过券商等中介机构一番精心乔装打扮之后，不少外表看上去都十分亮丽。但时间是最好的“漂白剂”，随着业绩披露节点相继到来，不少IPO公司现出原形，转而玩起了“变脸”游戏。

      在今年以来上市新股数量达到创纪录的241家的同时，经券商等中介机构包装上市后业绩“跳水”的公司数量也已达53家，占比达21.99%。

      截至10月26日，在已披露三季业绩的IPO公司当中，已有41家今年上市的新股业绩同比下降。除此之外，另有12家新股同为今年上市但尚未披露今年三季报。不过，上述IPO公司早在今年上半年业绩就已开始滑坡。

      统计数据显示，自2009年7月IPO重启至2011年8月19日内，共有654只新股通过IPO成为A股市场中的成员，其中，有127家公司在上市当年业绩就同比出现下滑，当年变脸率为19.42%。

      截至10月25日，在今年上市并已公布2011年三季报的IPO公司中，就有33家在获得巨额超募资金之后，业绩快速“变脸”。其中，创业板更是成为IPO超募泡沫的重灾区。

      高管套现也疯狂

      然而，更不幸的是，受IPO之痛跌跌不休的股市，并没能阻止上市公司高管们的套现冲动。

      最新一例高管超亿元减持，发生在濮耐股份（002225）上。10月26日，濮耐股份在大宗交易平台上出现一笔960万股的减持，套现金额高达1.37亿元。查阅深交所数据显示，该笔交易的股票来自公司现任副董事长史绪波，他虽不是实际控制人，但却是公司的元老，去年2月才辞去总经理职务。

      数据显示，截至10月31日，今年以来共出现了2323人次高管减持个案，合计减持市值估算值达到了137.1亿元，而增持个案合计只有955人次，合计增持估算值只有21.1亿元。

      今年7月开始，市场在当时预期的底部区域出现了新一波急挫行情，并不断突破市场心理预期，区间最高跌幅达到了16%，但这并没减少高管套现冲动。数据显示，7月以来公告减持的高管人数占今年以来总数的37%，虽略低于40%的时间占比，但减持的金额占比达到了41%，超越了全年平均水平。

      IPO怪象何时能停

      无节制的融资，改变了股市的供求关系，摧毁了投资者的持股信心，使股指一泻千里，形成了一级市场圈钱千亿，二级市场市值损失万亿的恶性循环。因此，不少有识之士包括中央的一些媒体，多次呼吁管理层：要重新定位股市的基本功能，变融资市场为投资和融资并重市场，从“圈钱市”向“投资市”、“和谐市”、“包容市”和“共享市”转变。

      2011年9月20日《人民日报》海外版，以《新股不顾市场越穷越生》为大标题的文章，指出：A股市场的持续下跌，并没有阻止新股发行的脚步。在市场人气不断下滑的形势下，新股的发行，使本已疲弱的A股市场资金供给更为趋紧。

      2011年10月31日，《人民日报》又以《莫让圈钱毁了创业板7成募资存银行》谈论创业板两周岁。两年来，创业板市场规模快速扩大，但很多公司创新能力不强，业绩下滑，高发行价、高市盈率、高超募额等“三高”问题严重，导致二级市场投资者信心大减。

      创业板设立至今，269家公司实际共募集资金净额1771.15亿元（2家新上市公司未计入），是预计募资的近3倍。但投向并购、推行股权激励的资金占比不大，大量的超募资金没有产生效率。

      深交所数据显示，截至2011年6月30日，创业板公司已使用了31.07%的计划内募集资金，只有21.89%的超募资金得到有效使用。而超过七成的募集资金还躺在银行里“睡觉”。

 

月日喜迁财富广场！