在融资实施阶段，经常会出现哪些问题并导致障碍呢？以较为复杂的权益性融资为例，一般经常会出现下列7个方面的问题：

口  抵押物无法办理抵押登记手续；

口  融资双方对专利无形资产的价值分歧较大；

口  融资双方对土地使用权的处置方式分歧较大；

口  对原有债务的处置方式不能达成一致；

口  对人员的安排(主要涉及国有企业)不能让企业满意；

口  对合资公司的人事安排和工作分工达不成一致；

口  对合资公司的组建方式有分歧。

详细阐述如下。

1．抵押物无法办理抵押登记手续

有时候，即使双方努力配合，也会因为各种原因无法办理抵押物登记手续，使抵押权无法实现，融资不成。

2．融资双方对专利无形资产的价值分歧较大

这是在引入战略投资者过程中最经常出现的问题。

引入投资的一方是专利的拥有者，专利在评估过程中因为不同的假设，评估价值差异极大。专利在投资过程中可以采用下列三种方式中的一种：

口  评估后折价入股；

口  按收入的一定比例缴纳无形资产使用费；

口  许可免费使用，无形资产所有权不转移。

3．融资双方对土地使用权的处置方式分歧较大

在双方投资合作的过程中，引入资金的一方一般获得土地使用权的价格较低，因此，是按市场价出资或按原始购置价出资，还是按中间协商价出资？双方分歧较大。有的企业的土地是租赁使用，其价值更难确定。

根据我们的融资实战经验，土地在投资过程中可以采用下列三种方式之一：

口  按评估后价值入股；

口  按协商价值入股；

口  租赁使用。

4．对原有债务的处置方式不能达成一致

这也是为什么投资方倾向于以组建新公司方式投资的原因之一。按照有关法律，原有企业即使做出了对原有债务承担所有责任的承诺，在公司改组后，新公司也不能对抗第三人的债务追索。

5．对人员的安排（主要涉及国有企业改组）不能让企业满意

这主要适用于中小国有企业借引入战略投资者改制重组的情况。

6．对合资公司的人事安排和工作分工达不成一致

在合资公司的人事安排上，控股的投资方为了控制风险，一般选择“董事长+财务总监”的控制模式。

我们认为，这种控制方式，并不能最终控制风险。其实质仍然是通过具体的人来达到控制的目的。我们有不少案例，证明这不是最好的控制方式。

当一种机制或模式被主要用来控制时，它的作用往往会大打折扣。为了消除这种分歧，我们认为应该探讨新的控制模式，包括但不限于：

口  通过全面预算实现间接控制；

口  通过目标考核，进行结果控制；

口  改善对经营团队的激励方式。把控制和激励结合起来；

口  根据双方各自优势，进行团队分工。

7．合资公司的组建方式有分歧

在理论上，有两种组建合资公司的方式：新建和对原公司进行改组。

从融资实战案例来看，大部分投资者倾向于选择新建公司的模式。这主要是因为大部分中小企业存在下列问题：

口  管理不到位，管理基础薄弱；

口  资产质量较差，资产价值难以确定；

口  历史遗留问题较多；

口  账务处理不规范，财务信息不准确。

除非特殊行业和特殊资质要求，我们倾向于新组建公司的模式，这样比较容易使资金方树立信心。

8．企业主管部门没有批准

这种情况主要出现在国有企业改组的情况。

对于国有中小企业借引入投资者进行企业改组的情况，我们建议首先进行政策的征询，并预先呈报改制方案，以免做无用功。