一、经典案例：
富基纳斯达克刮旋风，小公司融得大资本
纳斯达克证券交易所总裁兼首席执行官罗伯特·格里菲尔德（Robert Greifeld）4月3日在北京举行了针对纳斯达克中国上市公司负责人的招待会，席间他特意将富基旋风CEO颜艳春介绍给大家：“如果你们不知道富基就不知道纳斯达克。”
2006年10月30日，作为第一家登陆纳斯达克的中国软件企业，富基旋风在纳斯达克资本市场（CAPITALMARKET）上市，虽然仅仅融资600多万美元，但在一个月之后，富基旋风的股价从6美元飙升到最高时的49.9美元，并且在年终以出色的市场表现成为2006年美国资本市场最佳IPO。“纳斯达克也可以帮助像富基旋风这样的小公司融资，这是格里菲尔德非常愿意看到的。”
纳斯达克市场介绍：
随着信息和服务业的兴起，1971年在美国诞生了一个完全采用电子交易为新兴产业提供舞台、自我监管、面向全球的纳斯达克股票市场。纳斯达克（NASDSQ）是全美证券商协会自动报价系统（National Associationof Secur.ities Dealers Automated Quotations）的英文缩写，但目前已成为纳斯达克股票市场公司（Nasdaq Stock Market，Inc．）的代名词，其职能是操作并维持纳斯达克报价系统的运转，并提供各种金融服务。纳斯达克市场属于全美证券商协会（NASD）。该协会还有另外一家子公司，即全美证券商协会监管公司，根据全美证券商协会自立的证券交易规则和联邦证券法来对纳斯达克系统公司以及场外交易进行监管。因此，纳斯达克是全美也是全球最大的股票电子交易市场；全美证券商协会是美国最大的金融自律组织。
富基旋风简介：
富基旋风中国总部设在北京，已建立了世界一流的、国内规模最大的流通业软件开发基地和服务基地：在上海，建立了DTL（流通技术实验室）；在武汉建立了客户服务中心（CSC，中央厨房）。富基旋风在中国市场拥有雄厚的高端软件应用客户群，积累了丰富的客户化开发经验，建立了国际领先的项目管理体系及工业化交付能力。
富基旋风企业生态所建立的牢固策略联盟，已形成800多人的团队，其中核心团队250余人，是亚太地区流通业目前最大规模的流通ERP供应商之一，在全国设有7个分公司或办事处，30多家紧密合作伙伴，在全国25个一二线城市设有客户服务机构或首席服务代表。富基旋风于2000年被IBM授予大中华区商品流通业isv（独立软件开发商）资格，于2004年被IBM授予亚太地区行业解决方案合作商资格。并与国际主流IT供应商IBM、Ora．cle、Sybase、Microsoft、Cisco、Sun、CA等建立了全面技术合作。
富基旋风全面开发了行业领先的、成熟稳定的从基础流通、协同流通到智能流通体系的ONE—STOP一站式解决方案和产品线，可全面覆盖供应链前端从零售、分销到物流全程流通链，包括：富基旋风ONE POS—ERP V3／112000／112003 7 DRP V1．5／V20、SCM V2 7 BI V2 7 CRM V21 VMI V2 7 CPFR 7．LRPR2003，帮助工商业集团改善在零售、分销、物流等三大环节的流通基因，实现可透视的、实时的、以需求驱动的全程流通，随需应变管理。
富基已经帮助中国全国31个省市地区，180多个城市的500多家全国领袖客户和地区领袖客户（其中分销商220多家，零售商300多家，物流服务商近10家，工业制造商客户5家，其中30家上市公司，6家外商投资企业）带来了最佳实践和管理基因。我们的系统和服务目前已经覆盖了40700多个POS点、7500多个门店、1600万平方米营业面积、1500多个分销批发点、15家B2B电子商务网站，连接了10万家供应商。系统处理的营业额零售及分销客户每年2130多亿元，工业客户2000多亿元。
富基旋风的客户主要集中在零售、电子电器、FMCG、汽车、医药等行业的领袖企业和地区成长性企业，著名客户包括P&G宝洁、DISNEY米奇天地、GUCCI古驰、海尔集团、重庆长安福特、苏宁电器、百盛、北京王府井百货、北京京客隆集团、武商集团、武汉中百、天津天狮集团、天津家世界、东方家园、重庆商社、重庆百货、山东银座、北京燕莎、SOGO等。在2005年商务部50强零售企业中有15家客户，500强零售客户中有30%的客户。
融资运作：
引进风投资金。1997年富基旋风在海口成立，2000年它跟着客户百盛集团将公司总部从海口迁至北京，凭借与百盛的合作经验，拿下了北京王府井百货和燕莎友谊商城两个大单。那时国内的软件公司都将注意力放在财务、ERP、CRM软件上，零售终端管理软件属于“末梢神经”，做的企业少，市场也很难。
刚到北京的那段时间，正好赶上国内IT行业最热火朝天的一个阶段。大量创业公司崛起，风险投资活跃，颜艳春觉得也该找些“有品牌的钱”。接触了20多家风险投资公司后他发现，出来活动的VC不少，但人家更喜欢互联网公司，真正关注软件的并不多。
一次会议上，颜艳春结识了汪潮涌，一位资深的投资专家。那时富基旋风的办公地点也在国贸附近。此后他就经常找汪潮涌聊天，向其描述公司的美好愿景——成为零售业管理软件的领导者，直到汪潮涌同意担任融资问，开始为他找投资。
在汪潮涌的引荐之下，颜艳春结识了上海联创投资管理有限公司（New Margin），与风险投资的谈判并不是一件容易的事。“生意还是生意，因为我们在卖自己的公司，跟卖产品的道理是一样的。”上海联创很强势，当时富基手中也握有宝洁等几个“优质客户”。让上海联创下定决心投资的是他们看到了颜艳春当时在北京的住所，租来的房子，很简陋，这让联创觉得颜艳春是个创业的人。
风险投资进入后，颜艳春开始憧憬上市。在上海联创以及汪潮涌的推动下，颜艳春开始对富基旋风长达5年的改造。从2001年开始，富基旋风每年都请毕马威做财务审计，每一次审计都为富基提供了很多改进的建议。2004年、2005年他和汪潮涌一起考察了新加坡、香港以及伦敦证券交易市场。
聘请专业顾问。2005年底，颜艳春接到从公司前台转来的一个电话。电话中一位叫朱明的人说自己在美国负责为一些地区性投行寻找中国企业，想知道富基是否有在美国上市的打算，如果可以他愿意到北京与颜艳春面谈。听过朱明的介绍，颜艳春半信半疑，但想到对方要大老远从美国赶来，应该不至于是个玩笑。2004年富基旋风的销售收入约为3400万元人民币，净利润450万元，这时他也正在考虑上市融资。
朱明目前在美国RMCC公司担任副总裁，主要业务就是为美国的地区性投行在中国寻找合适的企业，是国内企业的“经纪人”。与朱明在北京见过面之后，颜艳春解开了很多有关在美国上市的疑问。在国内市场一般有这样的观点，企业如果融资规模不到5000万美元，最好不要到纳斯达克上市，而如果市值不到10亿美元，也不会有投行关注。实际上，在美国有很多申小投行专门帮助中小型企业运作上市，它们近年来也关注高速成长的中国企业，只是还没有进入国内。而摩根、高盛这些大投行是在中国做大生意的，眼中也看不到富基这样的小公司。这样的信息不对称造成很多中小企业对到美国上市存在误区。
在朱明的引荐之下，颜艳春接触到美国Anderson&StrudwickInc，这家投行成立于1948年，客户规模基本在500万到5000万美元之间，他仔细研究了Andemon曾经做过的一些项目，主要集中在传统行业，而且富基旋风当时的规模似乎也很难达到这家投行的标准。不过第一次与中国企业打交道的Anderson却对朱明以及富基旋风提供的财务报告和商业计划书表现出强烈的兴趣，他们没有想到，富基旋风已经为上市做好了各种准备，包括开曼群岛的股权变更，公司按照美国证监会要求建立了规范的公司治理架构、从2001年以来的财务报告也很完整。
Anderson公司走访了富基旋风的客户、合作伙伴，进行了细致的尽职调查。几次磋商之后，富基旋风开始为登陆纳斯达克资本市场做准备。纳斯达克资本市场的前身是纳斯达克小型资本市场，专门为中小型科技公司提供融资平台，相比纳斯达克全球精选市场和全球市场来说，这个市场的进入门槛要低得多，微软当年就是从这个市场启动的。“纳斯达克也有三个门，关键要看你能否选择合适的门进去。”而颜艳春觉得，很多公司上市失败的原因就在于没有摸清楚资本市场的游戏规则。
在整个上市过程中，朱明充当了富基旋风的上市顾问。为了节省上市费用，富基旋风没有再去找毕马威这样的大公司，而是通过朱明找到了具有同样资格但并不知名的审计公司和律师。做审计的是来自盐湖城的Han．sen，Barnett＆Maxwell，律师则来自Kaufman＆Canoles。招股说明书怎样写，哪些信息要披露、如何表述，朱明也提供了很多建议。颜艳春知道了，招股说明书不需要“包装”，就是要让你把公司历史原封不动呈现出来，而且披露得越完整越好。“路演的时候你还可以吹上几句，说个笑话，但招股说明书一定不能开玩笑。”
因为没有足够的现金，颜艳春跟投行谈判，先付一些定金，等上市成功了再给付全额费用，没想到Anderson竟然同意了。他后来才知道，这些做法在美国都是有先例的，“但要具体谈，每家做法都不一样，这个要看他对你是否有信心，还有你是否强势。”为了降低上市成本，富基还用股票替代现金支付给承销商，虽然与Andemon在股票的发行价上有一点分歧，但现在看来，富基旋风还是达到了自己上市的目的。
颜艳春希望成为纳斯达克上市公司后，富基旋风的业务可以扩展到北美市场。他现在也开始筹划酝酿已久的行业整合了。3月中旬，富基旋风又通过纳斯达克融资1000万美元，这笔资金用于战略并购以及核心产品研发。有了纳斯达克这个资本平台，富基旋风和颜艳春要做更多的事情。
重视路演过程。2006年9月，颜艳春到美国弗吉尼亚州里士满市做路演。由于投行和大部分承销商都来自弗吉尼亚，去之前他很仔细地了解了当地的历史，里士满是美国南北战争期间南方联邦的首府所在地，政治上倾向于共和党，经济以传统行业为主。颜艳春心里直打鼓，不知道在这座以保守著称的美国南部城市，会有多少投资者对一家来自中国的软件公司感兴趣。不过这次路演让他感受到“中国概念”在美国的火热程度。路演当天现场座无虚席，有的人只能站在过道中。对于中国企业的认识，他们似乎停留在《商业周刊》《财富》杂志的报道上。颜艳春回答了公司战略、产品、团队如何建设等问题，有的投资者甚至问：“富基旋风准备何时收购IBM?”这让颜艳春一愣，“因为他们都知道联想收购了IBM的PC业务，而我们恰好又是家软件公司。”
美国投资人恐怕不能了解中国零售业的竞争多么惨烈，目前富基旋风的业务集中在为制造、零售、分销以及物流企业提供流通过程管理软件，虽然规模小，但颜艳春要给投资人强调的是成长性。他给投资人看这样的数据：与美国这个行业中最好的公司相比，富基旋风上市时的规模仅是它的1／40，未来的成长空间非常大；中国零售及流通行业2006年的IT支出超过80亿元人民币，这些数据让投资人看好未来的回报率。“美国人并不怕你小，他们都知道所有伟大的公司都是从小公司开始的。”这是颜艳春的经验。
“在北京，从东长安街到西长安街两边全是我的客户。”颜艳春不清楚这些投资人是否去过北京，但这个说法足以吸引他们的注意力。在富基旋风的客户名单和合作伙伴中也不乏一些大公司。它们是中国与IBM研究院合作最多的公司，当年进入零售管理软件市场就是因为富基旋风是国内最早基于IBM的零售业平台开发出应用软件的公司。目前它们为国内500多家零售、分销、物流以及制造业客户提供软件系统和服务，客户中也包括宝洁、迪士尼、GUCCI这些美国人耳熟能详的企业。
2006年11月颜艳春到美国与投资人见面，当时富基旋风的股价已经涨到20美元左右，后来更是飙升到49．9美元。在交易量、涨幅等指标的综合考量下，富基旋风成为美国资本市场年度最佳IPO，这个排名让包括颜艳春、投行在内的所有合作伙伴都喜出望外。虽然发行价定得低了一点，但颜艳春希望的“交易活跃”的目的却达到了。这时他觉得要感谢两个人。
美国东部时间10月31日10：30，（北京时间10月31日23：30分），富基旋风科技有限公司（NASDAQ：EFUT）成功登陆美国纳斯达克证券交易所。首日收市7美元，涨幅16．67%；11月1日（第二日）收市10．8美元，涨幅54．29%。本次发行1133500股，发行价6美元，共募集资本680万美元。
新浪登录纳斯达克，上市融资股价高开
中国企业到NASDAQ上市，有利于中国高科技企业走向全球一体的资本市场，同时，也有利于中国企业自身素质的提高。NASDAQ中国代表黄华国认为，企业上市不仅是一个上市的过程，而且是一个培训的过程，NASDAQ的贡献应该是以“NASDAQ模式”供中国借鉴。现在，NASDAQ正在培训中国证监会、上交所和深交所有关人员，向他们介绍市场变化和监管，了解资本市场是如何运作的，以帮助中国的资本市场进入全球经济一体化。
新浪简介：
新浪（NASDAQ：SINA）是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商。新浪拥有多家地区性网站，以服务大中华地区与海外华人为己任，通过旗下五大业务主线：即提供网络新闻及内容服务的新浪网（SINA．com）、提供移动增值服务的新浪无线（SINA Mobile）、提供Web 2．0服务及游戏的新浪互动社区（SINA Community）、提供搜索及企业服务的新浪企业服务（StNA．net）以及提供网上购物服务的新浪电子商务（SI—NA E—Commerce），向广大用户提供包括地区性门户网站、移动增值服务、搜索引擎及目录索引、兴趣分类与社区建设型频道、免费及收费邮箱、博客、影音流媒体、网络游戏、分类信息、收费服务、电子商务和企业电子解决方案等在内的系列服务。公司收人的大部分来自网络广告和移动增值服务，少部分来自搜索及其他收费服务。
新浪在全球范围内的注册用户超过2．8亿，日浏览量超过9亿次，是中国及全球华人社群中最受推崇的互联网品牌。
新浪在多项调查中被评为中国最具品牌价值和最受欢迎的网站。2003年至2007年，新浪连续荣获由北京大学管理案例研究中心和《经济观察报》评出的“中国最受尊敬企业”称号。中国互联网协会发布的《2007中国互联网调查报告》中，新浪在门户、博客、汽车、体育、新闻、财经等重要领域的用户到达率指标中高居榜首。2007年，新浪还被北京大学新闻与传播学院、信息产业部分别评为“十大创新媒体”及“中国互联网年度成功企业”。
融资背景：
1999年7月13日，中华网（China．com）在美国NASDAQ以China为代号成功上市。中华网在其2096万股的总股本中发行420万股，成功募集资金9600万美元。目前中华网股票已一拆为二，股价在100美元附近浮动，市值30亿美元左右。中华网的成功上市多少让人们感到意外，原因在于有一个有效的全球性商业策略，有一支良好的全球化管理队伍，也得益于世界级专业咨询机构，可见其国际化的股东结构是其上市成功的一个重要因素。
在风险投资热潮的背后，企业需要冷静，融资的渠道有很多，风险投资并不是唯一途径，到美国NASDAQ去上市也不是一帆风顺，企业要有相当规模（400万美元净资产）一定的上市费用（10万美元左右）和相当长的准备时间（3个月）。互联网公司如果单纯把企业的目标押在上市上是不可取的，融资只是解决暂时的资金问题，而真正的解决办法在于找到一条可持续良性发展又具有竞争优势的商业模式。
融资运作：
（一）资产剥离，筹划上市
根据国家信息产业部的相关规定境内网络公司申请海外上市，必须把涉及网络内容服务（ICP）的相关业务和资产分离出来。信息产业部部长吴基传在讲话中指出，在中国加入世贸组织之前，境内网络公司到海外上市，必须把涉及ICP的业务和资产分离出来，但报道没有透露“入世”后的有关政策取向。
国家信息产业部对境内网络公司海外上市，一直没有明确的政策。这令许多计划在美国纳斯达克上市的网络公司近大半年以来未敢轻举妄动。针对上述条例，中国互联网实验室董事长兼首席分析家方兴东分析说，新浪在某程度上算是喜讯，因为新浪令网络公司的海外上市活动有例可循。不过，他认为这一新例仅属暂时的过渡措施。ICP属于互联网增值服务的其中一部分，而若中国能成功“入世”，根据中美的世贸双边协议，中国将开放互联网增值服务，因此按照此协议，中国一旦“入世”，须开放ICP相关业务。方兴东指出，虽然新规定颁布后，对短期内计划在海外上市的网络公司造成很大的“障碍”，但有规定总比没规定好，因为新条例可使准备海外上市的网络公司按部就班地进行上市计划。
上市的新浪并不包括国内ICP（内容服务）业务及资产，上市后筹资也不参与国内相关ICP资产的经营，新浪对此已作出了明确承诺。
具体的做法是，新浪在国内的ICP业务分离出来，另行成立一家纯中资持股的公司独立运行，不参与上市。国内资产中只有为ICP业务提供设备及技术服务的部分方能与北美、中国台湾和香港地区的网站业务一起上市。
有充分了解中国互联网产业的投资银行家指出，如果有此限制，上市的新浪，将根本不能称之为中国大陆门户网站。而且有常识的业内人士都知道，海外投资人对新浪的主要兴趣，是其国内ICP业务所带来的高页面浏览量和未来广告收入预期。作为中国大陆最重要的综合性门户网站，新浪已连续两年被中国互联网络信息中心（CNNIC）评为中国国内最受欢迎的网站。至3月，北京新浪的日平均页面浏览量已经超过1200万，超过新浪北美、中国台湾和香港三个网站访问量的总和。
（二）按照产业政策，进行公司调整
新浪当然深知，把国内ICP业务剥离出去，对投资者和新浪在资本市场上的筹资行为意味着什么；但新浪更清楚，如果不按国内政策行事，对新浪的将来意味着什么。
早在去年六七月间，新浪准备年内海外上市的消息就充斥于国内的报端了。但之后由于公司内部的一系列变动，特别是8月发生的高层人事突变，以及将投资银行由摩根士丹利添惠取代高盛，使新浪的上市安排一再更改。
8月震荡结束后，从去年9月开始，新浪开始和信息产业部沟通。“当时的想法是，希望公司各地的运营都是合法的。由于国内互联网的发展很快，又没有相应的立法，因此灰色地带非常多。比如互联网公司做广告并没有广告许可证。出于对投资者的保护，我们希望确立在现有法律框架下的合法化，同时又能使我们的业务能正常运行。”王志东表示。
去年下半年以来，国内的互联网公司由上市的话题转向对政策的关注。9月底，信息产业部部长吴基传在一次讲话中认定ICP为电信增值服务，根据中国的政策法规，这块不许外资进入。当时新浪还没有向美国证监会（SEC）递交招股说明书。而和信息产业部沟通的结果，认为新浪当前的股权结构是违规的，需要重组剥离。王志东说，信息产业部向新浪表示，新浪是个好企业，但在新的政策出台之前，希望新浪能配合进行一些重组工作。“按照我们一贯的原则，是会配合信息产业部做的。”
在国内几个比较大的网站中，新浪一直是以和政府主管部门保持良好关系而为人所知的。在和第三方的合作关系方面，新浪也算是做得较为规范的一家。作为在中国土生土长、并历经中国传统企业经验和教训的企业家，王志东的原则很明确：“如果我们当时不做任何改动，原封不动地向前走的话，现在可能是简单的，但将来可能留下后遗症。”
新浪拿出了一个剥离方案初稿，报到信息产业部。王志东说这个初稿和现在定型的方案基本很像。即国内成立一个完全中资的公司，由这个公司负责国内网站的运营，四通利方则恢复到技术服务公司，由四通利方向国内网站公司提供技术服务。
这个方案得到了信息产业部的认同，并出具了意见给工商注册部门，允许其发放互联网经营牌照给新成立的公司。11月，由中国公民自然人身份的王志东占70%、新浪中国区总经理汪延占30%的新公司——北京新浪信息服务有限公司注册成立，注册资金为100万元人民币。本以为可以就此拿到上市的通行证，而新浪也在10月底将招股说明书递交到美国SEC，申请到纳斯达克上市。
适逢此间中美WTO谈判，涉及到对互联网外资进入的条款及国内相关政策的制定，信息产业部电信管理局找到新浪希望其配合，暂时停止上市的进程，待政策明晰后再继续。
王志东说，“听话”的新浪真的就此停顿下上市的工作，耐心等待信息产业部的消息。期间尽管有中美达成中国入世的双边协议等“利好”消息，新浪暂停上市的解冻日并没有到来。
转眼到次年春节前后，三个消息刺激了新浪。一是传言网易已经通过中国证监会审批，用的是美国网易而非国内网易云云，而且已向中国证监会出具法律意见书；二是搜狐以美国注册公司上市，已经向SEC作了“公开招股”（PublicFiling），上市日期似指日可待；三是听到很多风声，称中国台湾有好几个内容网站准备在3月间上市，都准备用中国概念。新浪坐不住了。“当时的感觉是，我们很配合，很乖，反而不及那些调皮捣蛋的。所以觉得市场对我们有点不太公平。”王志东再次主动去跟信息产业部作进一步的沟通。
这次沟通的结果有了突破性的进展。信息产业部电信管理局表示认可新浪将国内ICP剥离出来的方案，但对国内ICP和上市公司之间的关联协议提出了不同的意见，这也是新浪和信息产业部反复沟通的关键所在。
在我们所看到的新浪最后文本的招股说明书中，上市的“SINA．com”是一家在开曼群岛注册的控股公司，拥有四个全资子公司：香港注册的利方投资有限责任公司（RSIL）、运行香港网站的香港新浪有限责任公司、美国加州注册的新浪在线（SINA．com Online，包括北美和台湾两个网站）、以及在英属维尔京群岛注册的新浪有限公司（SINA．com Ltd．）。
根据招股说明书的陈述，利方投资有限责任公司成立于1993年3月，由它控股97．3%和四通集团下属的北京四通电子技术有限责任公司合资建立了北京四通利方信息技术有限责任公司（BSRS），主要提供中文平台软件，同年12月开始运行。1996年5月，BSRS开通四通利方在线SRSnet.com。1997年7月，四通利方国际有限责任公司（SRS International Limited）在开曼群岛注册成立，全资控股香港利方投资有限责任公司（RSIL），这也是现在上市公司的前身。
1999年3月，四通利方并购北美华渊网。开曼群岛四通利方国际有限责任公司更名为新浪公司（SINA．com），也就是现在的上市主体。
在新浪的公司结构中，国内部分在上市公司中的权益主要是通过中外合资企业北京四通利方信息技术有限责任公司实现的。这也是剥离前新浪网的主体。
根据新浪设计的方案，北京四通利方信息技术有限责任公司将恢复为一个技术服务公司，和国内的ICP公司仅发生商业协议关系。同时，另在国内注册成立一家北京新浪互动广告有限责任公司。BSRS在其中拥有25%的股权，其余75%为王志东个人控股。招股说明书中称，出于对中国法规的考虑，王志东将把他在广告公司中的股份转让给汪延。
王志东不愿透露最初的商业协议版本，只表示最后经信息产业部认可的方案有几个关键点：一是把国内ICP的运营交到国内公司手里；二是ICP公司必须是个全中资公司，上市公司在国内公司里不占任何股份；三是合约本身必须遵守国内的法律法规。“这三点是向信息产业部保证的。”王志东强调。
据此推断，新浪最初有可能希望通过协议在上市公司和国内ICP公司之间形成某种形式的资产关联，但是被信息产业部否定。
根据新浪的招股说明书，在国内ICP公司、广告公司、BSRS和上市新浪公司之间有五个商业协议。主要内容包括，BSRS向国内ICP提供技术服务，包括维护和升级服务器及软件，国内ICP以双方商定的价格购买服务；BSRS为国内ICP的网站运行以一定的价格转让某些设备以及租用线；广告公司将以双方协定的价格购买ICP公司的广告空间；在广告公司和BSRS之间，后者将为前者提供收费咨询服务；上市的SINA．com公司将是国内广告公司在海外市场的独家广告代理机构。
据此，信息产业部认为新浪剥离已经清晰，新浪成为国内第一家通过批准的网站公司。
（三）熟悉环境，领跑市场
新浪在招股说明书中置人了境内ICP的详细介绍，主要是有关页面浏览量与收入来源的介绍。这一举动被认为是违背了新浪对信息产业部所作的承诺；但在另一个层面上，这也为其他互联网公司冲出了关键性一步，因为新浪一旦突围，意味着其他公司亦可跟进。这或许可以为中国互联网公司跨进资本市场的大门冲出一条生路。
王志东在公司上市后解释说，从法律上和财务上来看，页面浏览量根本不算一个指标。大家之所以重视它，是因为当收入没有现实形成的时候，希望有一些其他的标准来衡量公司受欢迎的程度和未来发展的潜力。他表示，说页面浏览量是资产形式是不对的。
但他也说，新浪当初向信息产业部递交的文本并非招股说明书的全部，而主要是两部分，一是股本结构，二是公司之间的关联协议。
“我们的逻辑是，四通利方提供平台给ICP公司，从ICP往回收取费用。如果ICP没有赚到钱，那我们也赚不了钱。从这个意义上说，ICP产生的页面浏览量跟我们能够得到的利益是成一种正比关系的。我们在衡量SINA．com整个指标的时候，把它算进来，是合理的。这跟我们向信息产业部所作的承诺是不矛盾的。”因为信息产业部的要求是ICP应由中资来运营，但并不是禁止使用外资。前提是国内公司和上市公司之间的合约本身应该是合理合法的。
剥离出来的ICP公司差不多现有员工100多人，如何解决这些员工的期权问题?王志东表示不便透露细节，但“基本有一点，这个ICP公司跟四通利方本身有一个服务关联。四通利方向ICP提供整套业务平台，包括整个接入服务，新浪的品牌是属于SINA．corn的，相互之间形成一个很强的关联性。另外，ICP的员工在剥离之前是四通利方的员工，本身包括期权等已经有了。”王志东承认，剥离之后完全没有关系不可能，“如果完全没关系，剥离出来的这块东西会死掉。”
王志东表示，新浪的模式并非完全可以模仿，因为新浪是一个平台和网站相互独立的结构。北京网站只是整个新浪的一部分，虽然是最为重要的一部分，但境外业务和资产毕竟是实的；第二个基础是四通利方已经是个有7年历史的软件公司，单独拿出去上市也不乏实力。而且提供跟互联网有关的软件技术服务公司是资本市场看好的一个未来方向。“我们敢做这个剥离，是因为它是可实施的。股东的利益仍然可以得到保证。”王志东说。无论如何，在一个无可选择的政策环境和市场环境下，新浪做了第一个“吃螃蟹者”。对历经的种种磨难，王志东说：“这是领跑者必须付出的代价。”
（四）成功上市，新浪股价创新高
美国加州5月16日，北京时间5月17日，中国最大的网络公司新浪网SINA.com（SINA）股价周二狂飙33.91%，报收于39美元。新浪网以307／16美元开盘，盘中最高405／8美元，最低30美元，报收于39美元，涨7／8美元（+33．91%），成交1535800股，创出新高，并成为纳斯达克当日涨幅最高的股票，震动了华尔街。据报道，新浪网与处于领先地位的世界著名电信公司爱立信、摩托罗拉、西门子签订协议，在中国通过WAP（无线应用协议）方式为无线上网用户提供中文信息服务，这一消息推动了新浪股价的上涨。
据新浪网报告，该公司在截至2000年3月31日的第三财季的合并净营收总计360万美元，较1999年第三季度110万美元的净营收额增长247%，较截至1999年12月31日的第二季度300万美元的净营收额增长23%。其中，1999年第三季度的净营收额包括了新浪网和Sinanet.com的合并营收总额。Sinanet.com是新浪网在1999年3月份收购的一家位于加州的网路公司。
在截至2000年3月31日的第三财季，该公司的广告营收总计310万美元，较1999年第三季度30万美元的广告营收额增长784%，较截至1999年12月31日的第二季度210万美元的广告营收额增长46%。
新浪网在2000年第三季度实际净亏损1210万美元，即每股亏损1.41美元。1999年第三季度，该公司实际净亏损130万美元，即每股亏损0.26美元。
新浪网CEO王志东表示，“这是公司上市后首次发布财务报告，我们为此感到兴奋。此外，公司的财务状况也令我们满意。新浪网被公认是全球华人网路市场中的一位领导者。公司财务上的强劲表现，特别是广告收入方面的迅猛成长，使我们的业务模式得到充分认可，并有助于巩固我们在这个发展迅速的市场中的领导地位。”
透过提供全方位的优质网路服务，提高用户忠诚度和网站吸引力，新浪网实现了运营流量的持续高速成长。截至4月底，新浪网全球注册用户已超过500万，其入门网路的日均页面浏览量增至2400万。
新浪网首席运营长茅道林表示，“透过我们的软体平台，我们增强了用户使用我们全球入门网路及电子商务服务的体验。我们一直在致力于推广全球品牌战略，提供本地化产品及服务，建立可持续的商业模式。新浪网在那斯达克上市，表明我们在发展用户、促进营收方面取得了成功。”茅道林说：“为贯彻新浪网的全球发展战略，我们正向新兴的无线及宽频领域拓展，相信这将极大地促进大中华地区网路事业的成长。通过与摩托罗拉、爱立信、西门子和微软等领先的技术及服务供应商合作，我们率先在目标市场采用了这些技术。”可以说，新浪上市已经趋向圆满，它拨开了云雾，终见艳阳天。祝愿众多的“中国概念”网站也能像新浪那样，从苦涩中品尝到甘甜，最终修成正果。
二、深度解析
富基旋风在美国纳斯达克的成功上市，是国内软件企业第一次登上国际资本的舞台，富基在纳斯达克刮起了“中国概念”的旋风，引领着国内中小企业走向纳斯达克市场。
富基旋风在登陆纳斯达克的过程中有三个关键的手法值得借鉴，一是引进风险投资加速企业发展，二是聘请专业顾问进行上市辅导，三是注重路演过程赢得投资者信心。引进风险投资对高成长性初创企业迅速壮大企业规模、赢得市场先机至关重要，风险投资机构的进入不仅能够缓解企业自有资金紧张的局面，还能带来专业的企业管理经验和资本运作技巧，对初创企业建立高效的运营管理机制和完善的公司治理机制不无裨益。然而风险投资为了寻求资金的退出通道往往会推动风险企业在适宜的时机上市套现资金，因而企业在引进风险资金之后上市就应该摆上日程。
富基旋风在正式申请上市资格之前就进行了企业改制，按照上市公司的标准进行企业改造，聘请专业审计机构每年对公司进行审计并咨询审计机构对企业的改进意见，并且详细考察了相关证券市场的实际情况。聘请专业顾问对富基旋风筹划上市起到了关键的作用，专业顾问不仅对富基旋风近年的财务报表和商业计划书的写作给出了专业意见，在企业挑选投资银行作为上市保荐人和主承销商，挑选财务审计机构和法务协助机构上都给提供了很好的参考，同时对富基旋风招股说明书的写作进行了指导。
富基的路演刮起了“中国概念”的旋风，赢得了投资者的信心。在路演过程中，富基旋风的颜艳春回答了投资者各式各样的问题，包括公司战略、发展规划、市场定位、产品优势、管理团队和投资方向等。路演在于了解投资者的心态和需求，与投资者分享企业的自身优势和发展前景，赢得投资者的信心，并在路演过程中进行市场询价。这对于股票发行的成功有着至关重要的作用。
在互联网高速发展的几年，全球的互联网服务提供商都在觊觎美国证券市场雄厚的资本实力，纳斯达克以其独有的对初创企业的吸引力引得不少互联网公司“金凤还巢”。新浪网也不例外，然而作为服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商的新浪征战纳斯达克的过程却显得一波三折，但却也为中国在线媒体和资讯提供商境外上市开了先例。
新浪纳斯达克上市最大的障碍是国家信息产业部规定境内网络公司申请海外上市，必须把涉及网络内容服务（ICP）的相关业务和资产分离出来。然而海外投资人对新浪的主要兴趣，是其国内ICP业务所带来的高页面浏览量和未来广告收入预期。新浪上市一方面要进行资产剥离以满足境内网络公司境外上市的相关规定，一方面又要吸引海外投资者对新浪的投资兴趣。在传言网易、搜狐以及中国台湾的几家网络公司纷纷以境外网络公司登录纳斯达克之际，新浪并未采用与之相同的手法运作上市。而是在国内相关法律框架内进行资产剥离，新浪ICP业务的剥离是为了满足国内法规的要求。但是剥离出来的业务怎么运作，同上市公司通过什么样的方式相联系是关乎剥离业务生死存亡的，因而在新浪同信息产业部进行深入沟通之后。新浪提出的资产剥离方案通过了信息产业部的审核，同时剥离的业务能够同上市公司紧密联系，相辅相成。
新浪突破上市障碍的关键就是进行了合理的资产剥离，这不仅解决了新浪合法生存的问题，还有效保护了股东的利益，提振了市场信心，投资者对新浪未来的表现非常乐观，引发了市场的追逐行为。新浪成功上市，股价高开。
在纳斯达克市场，上市标准相比其他全国性的交易市场更为宽松，更为适合规模稍小、缺乏深厚的营运历史和财力的外国公司。纳斯达克市场除了上市门槛稍低，市场监管机制甚至比主板市场更为严格，因此对于谋求在纳斯达克上市的企业有必要按上市要求建立运营管理机制和公司治理机构，完善股权结构和财务制度，要致力于获得永续的经营能力，长久的增长潜力和持续的融资能力才不会面临退市的风险。