融资后经济评价

　　背景：

　　某建设项目固定资产投资总额5600万元，预计形成固定资产4800万元(含建设期贷款利息75万元)，无形资产800 万元。固定资产使用年限为10年，残值率为5%，固定资产余值在项目运营期末收回。该项目的建设期为2年，运营期为8年。

　　⒈ 项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表3。

　　⒉ 建设投资借款合同规定还款方式为：投产期前4年等额还本付息。年利率为6%;

　　⒊ 无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本;

　　⒋ 流动资金全部为自有资金600万元，在项目的运营期末收回;

　　⒌ 设计生产能力为年产量125万件某种产品，产品售价为43元/件，营业税及附加税率为6%，所得税率为33%，行业基准收益率为8% ;

　　⒍ 该项目正常年份的固定成本为当年总成本25%;

　　⒎ 行业平均总投资收益率为8%，平均资本金净利润率为10% 。

　　表3 某建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元

　　问题：

　　⒈ 编制借款还本付息计划表、总成本费用表和利润与利润分配表;

　　⒉ 计算静态盈利能力分析指标：总投资收益率和资本金净利润率;

　　⒊ 计算第5年盈亏平衡产量和盈亏平衡单价;

　　⒋ 从财务角度和抗风险能力，评价项目的可行性。

　　答案：

　　问题1

　　解：

　　⒈　按贷款利息公式列出借款还本付息计划表中各项费用，编制借款还本付息表4。

　　表4 　　　　 　借款还本付息计划表　　　　　　　单位：万元

　　第3年年初累计借款额=2500+(0+2500÷2)×6%=2575万元，

　　第3年应计利息=2575×6%=154.50万元

　　⒉　计算投产后的前4年应偿还的等额本息按一下公式计算：

　　A=P× =2575× =2575×0.28859=743.12万元

　　⒊ 根据总成本费用的组成，列出总成本费用表中的各项费用。并将还本付息表中第3年的贷款利息154.50万元、年经营成本，并计算年折旧费、摊销费一并填入总成本费用表中，汇总得出第3年的总成本费用为：2958.50万元。见表5。

　　固定资产折旧费=(5600-800)(1-5%)÷10=4560÷10=456万元

　　无形资产摊销费=800÷10=80万元

　　表5 　总成本费用表　 　　　　　　单位：万元

　　⒋　将各年的营业额、营业税及附加和第3年的总成本费用填入该年份利润与利润分配表内，并按以下公式计算出该年的利润总额、所得税及净利润。见表6。

　　⑴ 第3年利润总额=(年营业收入-年营业税及附加)-总成本费用

　　=72×43×(1-6%)-2958.50=-48.26万元

　　故第3年为亏损年份，不交纳所得税，不提取法定盈余公积金、未分配利润和应付投资者的股利。为了还清当年贷款，必须向其他银行临时借款。

　　临时借款额=当年应还本金-折旧费-摊销费

　　=588.62-(456+80)=52.62万元

　　⑵ 第4年年初累计欠款额=2575-588.62+52.62=2039万元

　　第4年应计利息=2039×6%=122.34万元

　　将第4年应计利息填入总成本费用表中，汇总得出第4年总成本费用为：4438.34万元。再将该总成本值填入利润与利润分配表内，计算出该年的利润总额、所得税及净利润。

　　第4年利润总额=125×43×(1-6%)-4438.34=614.16万元

　　第4年应交纳所得税=(614.16-48.26)×33%=565.90×33%=186.75万元

　　第4年净利润=614.16-186.75=427.41万元，

　　第4年法定盈余公积金=427.41×10%=42.74万元

　　∴本年可供分配利润=427.41-48.26=379.15万元

　　可供投资者分配利润=379.15-42.74=336.41万元

　　未分配利润=该年应还本金-折旧费-摊销费=676.56-(456+80)

　　=140.56万元<336.41万元

　　应付各投资方股利=可供投资者分配利润-未分配利润

　　=336.41-140.56=195.85万元

　　故第4年为盈余年份，不仅可以弥补上年度亏损，还可以还清当年应还本金623.94万元，和前一年临时借款52.62万元，也可提取法定盈余公积金和应付投资者股利。

　　⑶ 第5年～第10年依次按上述方法进行三表连算。

　　表6　　　　　　 利润与利润分配表　　　　　　单位：万元

　　问题2

　　解：计算静态盈利能力分析指标：

　　年净利润平均值=(-48.26+427.41+438.68+465.27+493.45×4)÷8

　　=3256.90÷8=407.11万元

　　项目总投资=固定资产总投资+全部流动资金=5600+600=6200万元

　　项目资本金=2500+525+600=3625万元

　　正常年份息税前利润 736.50

　　总投资收益率= = =0.1188=11.88 %

　　项目总投资 6200

　　营运期年平均净利润 407.11

　　资本金净利润率= = =0.1123=11.23%

　　项目资本金 3625

　　问题3

　　解：计算第5年的盈亏平衡点产量和平衡点盈亏单价：

　　第5年的总成本为：4397.75万元，

　　其中：固定成本F=4397.75×25%=1099.44万元 ;

　　可变成本=4397.75×75%=3298.31万元

　　单位产品可变成本V=3298.31÷125=26.39元/件

　　F 1099.44

　　产量平衡点= = =78.36万件

　　P×(1-6%)-V 43×(1-6%)-26.39

　　F+VQ 1099.44+26.39×125

　　单价平衡点= = =37.43元/件

　　(1-6%)×Q (1-6%)×125

　　问题4

　　解：从财务角度和抗风险能力，评价项目的可行性。

　　本项目总投资收益率11.88%>8%;资本金净利润率11.23%>10%;从盈利角度分析是可行的。但从第5年盈亏平衡产量和盈亏平衡单价分析结果可看出：该项目的盈亏平衡产量较高，盈亏平衡能力利用率=78÷125=62.4%，项目可以接受的最低价格为37.50元/件，有一定抗风险能力，项目可行。